¿En qué país la política monetaria es la adecuada?. En Alemania, más que en cualquier otro. El Banco Central Europeo fue diseñado por Alemania, tiene su sede en Alemania, y Alemania dispone de un derecho de veto implícito en la política.
La crisis del euro se puede resumir en dos gráficos.
Este gráfico muestra las tasas de interés de los países del euro tras la introducción del euro y la crisis. Vemos que las tasas de interés de todos los países han convergido en una, en la alemana.
¿Cuáles fueron las consecuencias de esta convergencia histórica en un país como Grecia? Esta gráfica de Scott Barber de Reuters lo muestra muy bien. Este gráfico muestra, en un período similar, la diferencia entre los bonos griegos y alemanes (curva amarilla), y las ventas de coches nuevos en Grecia (curva azul), la curva azul se invierte, es decir, cuando se reduce la venta de coches, la línea aumenta.
Las tasas de interés de los griegos cayó, cuando estos compran muchos coches y por su puestos, otros muchos bienes. Sin embargo, el mayor exportador de automóviles en Europa, es por supuesto, Alemania.
En otras palabras, la creación del euro ayudó a los griegos (y en menor medida a portugueses, españoles, italianos y franceses...) conseguir prestamos a bajas tasas para comprar los productos de exportación de Alemania. Desde sus inicios, la política monetaria pro-alemán de la zona euro ha sido un masivo subsidio de la exportación alemana. Por ello, el modelo alemán impresiona mucho: es fácil de conseguir buenos resultados económicos sin esto es apoyada por una zona económica de 300 millones de personas, y PIB de casi 10 billones de dólares.
Provocada a largo plazo la crisis del euro no fue por culpa de la deuda de los países del sur de Europa, es por culpa de una política monetaria que el principal beneficiario es Alemania y los países del "corazón" de Europa.
La causa inmediata de la crisis es también alemán: cuando Grecia anunció dificultades para pagar su deuda, había aparecido un comunicado de prensa del BCE que decía que apoyaría la deuda de los países europeos para evitar el contagio. Esta opción fue inaceptable para Alemania, que provocó una crisis al poner en duda todas las deudas. Luego prolongó la crisis al exigir (y aún requieren) una política de austeridad de los países europeos, política de austeridad que confirma el estancamiento, incluso si el BCE finalmente es capaz de detener el componente de "deuda" de crisis. Hoy en día son las objeciones alemanas las que impiden la aplicación de medidas políticas que podrían generar una recuperación.
Volvimos a la observación inicial de la crisis crónica del euro, porque las economías de la eurozona son demasiado diferentes para tener una política monetaria común. Desde sus inicios, y aún hoy en día, la política monetaria de la zona del euro ha sido la política de Alemania, con resultados catastróficos. La economía alemana es muy diferente de la de otros países de la zona euro, girando en torno a la producción y exportación, y no en el consumo. Es una relación simbiótica en la que uno de los dos miembros deben llevar mal que el otro pueda vivir bien. La política monetaria adaptada para el resto de la zona euro crearía una inflación inaceptable en Alemania. Sin embargo, la política monetaria en Alemania mata a los países de la zon euro.
El financiero George Soros, uno de los que mejor comprenden los trastornos macroeconómicos de los últimos veinte años, tiene una solución: si un país debe salir de la eurozona, no es Grecia o España, sino Alemania.
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